非常感謝大家！柯橋對我來(lái)說(shuō)并不陌生，我在十幾年前就到這里來(lái)做項目，給一些企業(yè)做上市，現在看到很多高樓大廈，很多商業(yè)都起來(lái)了，跟那時(shí)候的差別很大?？聵虻淖兓粌H僅是外表的變化，我想更多的是柯橋在傳統的紡織品交易市場(chǎng)，如何通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+，通過(guò)轉型成為新的商業(yè)模式，繼續引領(lǐng)中國紡織品交易。
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/ ~* i5 O U; Z# j 我講的題目是資本市場(chǎng)擁抱轉型創(chuàng )新的紡織工業(yè)。首先請允許我介紹一下我自己，我來(lái)自東方花旗證券，東方花旗證券是東方證券和美國花旗共同合資的一家專(zhuān)業(yè)做投行的子公司，股東一個(gè)是花旗，花旗是全球性的金融機構，大家都比較了解，另外一個(gè)股東是東方證券，也是上個(gè)月才剛剛上市，目前在國內排名第七位左右。我們主要是幫助企業(yè)做上市，做債券以及資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)。
接下來(lái)講一下資本市場(chǎng)，每個(gè)人都會(huì )遇到，只不過(guò)我們不知道在資本市場(chǎng)當中，主要分為證券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)，我們講的更多的就是證券市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)，我們天天炒股票，看什么股票會(huì )漲，銀行借款，不管我們利用期貨的大宗商品做一些交易，它根本離不開(kāi)我們，它時(shí)時(shí)刻刻伴隨著(zhù)我們，剛才陳總通過(guò)一個(gè)小村的故事講到銀行和中介機構，這些都是資本市場(chǎng)的功能。資本市場(chǎng)幾個(gè)主要的功能，最主要的就是籌集資金，我們?yōu)槭裁匆M(jìn)入資本市場(chǎng)？上市給企業(yè)帶來(lái)很大的發(fā)展空間和發(fā)展平臺，因為那里很容易弄到錢(qián)，而且這個(gè)錢(qián)效率非常高，只要轉讓一點(diǎn)點(diǎn)股票就可以獲得很多資金，銀行也會(huì )向我敞開(kāi)大門(mén)，這樣企業(yè)的發(fā)展就解決了資金的瓶頸，所以它重要的功能就是籌措資金。第二個(gè)是資源優(yōu)化配置，簡(jiǎn)單講就是好的企業(yè)就會(huì )有更多的資源向它傾斜，特別是在證券市場(chǎng)當中，優(yōu)秀的企業(yè)會(huì )受到投資者的青睞，投資者愿意給你更多的資金，市場(chǎng)也會(huì )給你更多的資源，你可以收獲更好的資產(chǎn)，讓你不斷發(fā)展之后，這個(gè)企業(yè)變得更加優(yōu)質(zhì)，又會(huì )吸引更多的投資者，是一個(gè)資源優(yōu)化配置的市場(chǎng)。第三個(gè)就是產(chǎn)業(yè)中介。
以前我們的資本市場(chǎng)并不發(fā)達，主要是銀行為主，1992年之后出現了證券市場(chǎng)，就是現在上海交易所和深圳交易所。在十八大之前就提出了建立中國多層次資本市場(chǎng)，這個(gè)是在十八大之后開(kāi)始逐步推開(kāi)的，目前的中國資本市場(chǎng)初步建立了。這是一個(gè)倒金字塔，它的規模是一個(gè)倒金字塔，最高層的是主板市場(chǎng)，包括上海交易所和深圳交易所的主板和中小板，這個(gè)中間容納中國規模最大的企業(yè)，包括很多的央企和行業(yè)龍頭。接下來(lái)是創(chuàng )業(yè)板，創(chuàng )業(yè)板就是深交所這邊為了支持創(chuàng )新型企業(yè)的發(fā)展而設立的板塊，未來(lái)上交所也會(huì )推出創(chuàng )新板，所以以后的市場(chǎng)可能就是兩所四板的概念。創(chuàng )業(yè)板之下有一個(gè)新三板，除了上面兩個(gè)板塊之外，可能企業(yè)規模更小，甚至沒(méi)有任何上市門(mén)檻，只要有兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)就可以?huà)炫粕鲜?，它的發(fā)展速度也是非?？斓?。這三個(gè)是全國性的市場(chǎng)，接下來(lái)還有區域性的股權交易市場(chǎng)，比如浙江的股權交易中心，還有上海、天津，包括深圳的，這些是區域性的，它的功能類(lèi)似于新三板，但是可能只是一個(gè)地區的，它交易的方式和交易手段，它的金融產(chǎn)品會(huì )更加豐富和更加自由。最下面一層就是股權眾籌市場(chǎng)，李克強特別提出的，準確說(shuō)是在11月還是12月份提出這個(gè)概念的，以前認為是非法集資，現在就徹底合法化了，我們叫眾籌市場(chǎng)。股權眾籌市場(chǎng)可能會(huì )更自由，更適合小微企業(yè)，甚至我買(mǎi)一個(gè)水果店都可以做眾籌。不同的板塊對應著(zhù)不同發(fā)展階段的企業(yè)，當這個(gè)企業(yè)很大的時(shí)候，是整個(gè)行業(yè)龍頭的時(shí)候，或者是國內五百強的時(shí)候，你可能選的是主板市場(chǎng)，那里的資金量更大，但是要求更高，你有一定的能力，運營(yíng)一定要規范。依次往下，如果你的企業(yè)創(chuàng )業(yè)沒(méi)多少年，你可能還沒(méi)有盈利，這時(shí)候你希望進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得一些資金的支持，那你肯定會(huì )選擇新三板或者是區域性股權交易市場(chǎng)甚至是眾籌市場(chǎng)。
證券市場(chǎng)的總市值47萬(wàn)億，說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)證券化率并不是特別高，發(fā)達國家可以到達1：1概念，更多的企業(yè)可能進(jìn)入到資本市場(chǎng)，我們的空間還是比較大的。從籌資來(lái)看，整個(gè)3月份證券市場(chǎng)的籌資金額1200億左右，全年大概是在五六千億左右的規模。這是資本市場(chǎng)的概況。
下面講一下新三板，新三板開(kāi)了有幾年了，去年大多數人都認為這是一個(gè)激烈的市場(chǎng)，什么濫企業(yè)都可以去上，上面也沒(méi)有任何流通性，好的企業(yè)決不會(huì )考慮新三板，但是從今年春節以后，很多企業(yè)已經(jīng)改變了觀(guān)點(diǎn)，而且是顛覆性的改變，他可能認為新三板市場(chǎng)不再是垃圾充斥的市場(chǎng)，更認為它是一個(gè)自由的市場(chǎng)，一個(gè)真正注冊制的市場(chǎng)，它有一個(gè)低門(mén)檻特點(diǎn)，給很多創(chuàng )新中的企業(yè)或者轉型的企業(yè)有發(fā)展的機會(huì )。如果你說(shuō)我現在還沒(méi)有盈利，但是我現在做的是很有前景的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，你如果在A(yíng)股市場(chǎng)，在創(chuàng )業(yè)板，你連資格都沒(méi)有，因為你沒(méi)有達到盈利3000萬(wàn)的目標，根本沒(méi)法實(shí)現。但是如果你在新三板，你只要有成長(cháng)前景，有投資者認可你，一下子給你幾千萬(wàn)的估值，這是會(huì )發(fā)生的事情，哪怕你現在不盈利，你也可以獲得很好的基礎。新三板大多數是機構投資者，我們講A股準備向注冊制發(fā)展，這是一個(gè)趨勢，這是良好的愿景，我個(gè)人感覺(jué)A股市場(chǎng)的注冊制還是比較長(cháng)的一段路，因為中國的A股市場(chǎng)還有很多大媽在里面，一旦這個(gè)市場(chǎng)放開(kāi)的話(huà)，什么樣的企業(yè)都能上，像國外一樣的話(huà)，那可能不僅是一個(gè)證券市場(chǎng)的問(wèn)題，更多的是民生問(wèn)題，所以那個(gè)時(shí)候我覺(jué)得還是要嚴格把關(guān)的，但是注冊制在新三板不一樣，新三板都是比較有錢(qián)的人，大家不會(huì )因為這筆投資天天坐在證監會(huì )的門(mén)檻示威靜坐。新三板基本上是采用注冊制的，完全市場(chǎng)化運作，可以增加融資的便利性，在新三板中融資可能20天就可以解決，20個(gè)工作日，超過(guò)200人以上就要備案，只要不提出任何異議，你的錢(qián)就來(lái)了。如果是在A(yíng)股市場(chǎng)目前這個(gè)時(shí)間段來(lái)看，從你提出這個(gè)想法通過(guò)董事會(huì )議案，到最后拿到錢(qián)，一般是九個(gè)月以上，這個(gè)效率不可同日而語(yǔ)。所以新三板有融資和重組的便利性，重組都是備案的，提高了資源優(yōu)化配置的精準性。
新三板一定會(huì )誕生中國最偉大的企業(yè)，最偉大的企業(yè)不一定是最大的，但是它可能會(huì )像阿里巴巴這樣的企業(yè)，你現在看著(zhù)很小，它可能一下子會(huì )成長(cháng)的非?？?，成為行業(yè)的龍頭。新三板的企業(yè)數量和質(zhì)量都在發(fā)生了劇烈的變化，截止到最新的數據是2300多家，新三板在2013年底才是300多家，現在每個(gè)月以200家的速度在增加，預計今年會(huì )達到4000家左右。從新三板企業(yè)的構成來(lái)看，它的門(mén)檻是很低的，我們發(fā)現有更多的優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)入到新三板。前50名的企業(yè)，最差的一名凈利潤都到5000多萬(wàn)了，這樣的規模上創(chuàng )業(yè)板、中小板完全沒(méi)有問(wèn)題的，規模上來(lái)講已經(jīng)可以了。而且這前50名當中平均凈利潤已經(jīng)到9000多萬(wàn)了，這不是一個(gè)小規模的企業(yè)，而且它的成長(cháng)速度，我們可以看到，它的增速遠遠高于創(chuàng )業(yè)板和中小企業(yè)板。這是根據2013年和2014年的綜報利潤增速來(lái)看的。在新三板中其實(shí)有很大的企業(yè)，最高的也有4個(gè)多億的，第50名的也有5000來(lái)萬(wàn)。
因為新三板確實(shí)是市場(chǎng)化運作的市場(chǎng)，所以也吸引了海外上市的子公司，海外上市的企業(yè)開(kāi)始回歸國內上市，包括一些上市公司的子公司，也可能會(huì )分出一塊業(yè)務(wù)在新三板上市，這些以前在A(yíng)股市場(chǎng)是不允許的，一般的公司不可以再分拆，你已經(jīng)有一個(gè)上市公司，不可能分拆一塊再上市，新三板沒(méi)有這個(gè)概念。所以從這個(gè)表里面可以看到，很多上市公司，包括國外的、國內的都開(kāi)始回歸新三板。新三本的板包容性很強，不像A股，在A(yíng)股還是有合理性判斷的問(wèn)題，它看不懂的企業(yè)，從監管層來(lái)看，它看不明白的企業(yè)，它是不會(huì )輕易讓你上市的。在新三板市場(chǎng)中沒(méi)有任何限制，不做任何實(shí)質(zhì)性的判斷，所有的資料齊備就去掛牌吧，所以會(huì )出現很多我們在A(yíng)股市場(chǎng)看不到的行業(yè)。很新的行業(yè)在生活當中普遍存在，但是在證券市場(chǎng)看不到類(lèi)似的企業(yè)，像教學(xué)，特別是互聯(lián)網(wǎng)、幼教、創(chuàng )作、演出、PE投資都可以，擔保、融資租賃，它很開(kāi)放、很包容?！ ?/div>
作為新三板的融資功能也是很強大的，因為優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)去了，所以會(huì )吸引投資人進(jìn)去，資金多了，融資就更加便利了，這個(gè)邏輯是相互推動(dòng)的。我們從這里的數據來(lái)看，去年還不是很火爆的情況下，已經(jīng)達到了110多億，今年這個(gè)數字肯定要翻好幾番。新三板的估值和流動(dòng)性還有很大的空間，新三板的PE還低于創(chuàng )業(yè)板的PE，當然是分行業(yè)看的。估值水平從220家做市企業(yè)的估值來(lái)看，現在大概是89倍的市盈率，超過(guò)了創(chuàng )業(yè)版的88倍。新三板指數也是一直創(chuàng )新高，它的漲幅遠遠超過(guò)了創(chuàng )業(yè)板跟中小板，盡管我們說(shuō)現在的A股漲的很厲害，但是跟創(chuàng )業(yè)板相比還是差了一大截。新三板的交易額現在非常大，以前說(shuō)新三板賣(mài)不掉，市場(chǎng)沒(méi)有流動(dòng)性，但是從3月份的數據來(lái)看，當日的成交金額最高到過(guò)50億，50億起碼是200多家做市企業(yè)創(chuàng )造出來(lái)的，200多家做市企業(yè)一天有50億的交易額，這個(gè)交易是非?；钴S的。我記得在十幾年前的時(shí)候，A股市場(chǎng)很低迷，2000多家上市公司一天的成交額大概是20億左右，所以現在新三板交易的活躍性、流動(dòng)性已經(jīng)不是太大的問(wèn)題了。在這么好的流動(dòng)性的情況下，在你的融資又這么便利的情況下，而且整個(gè)市場(chǎng)的監管、運作都很市場(chǎng)化的前提下，我覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)對于我們這種創(chuàng )新中的企業(yè)來(lái)說(shuō)是很大的發(fā)展機會(huì )。
剛才很多專(zhuān)家都講到了紡織行業(yè)也要跟互聯(lián)網(wǎng)結合，紡織行業(yè)肯定不會(huì )消亡，不可能說(shuō)大家都不穿衣服了，無(wú)非就是你要在互聯(lián)網(wǎng)新的生活方式之下，找到一個(gè)新的商業(yè)模式來(lái)適應新的消費模式。我很樂(lè )觀(guān)的，因為這都是被逼的，你做不下去的時(shí)候就會(huì )想怎么做會(huì )做的更好，也許你倒了，別人會(huì )起來(lái)，你就要看誰(shuí)動(dòng)作會(huì )更快一點(diǎn)，誰(shuí)會(huì )先想到新的模式。對這樣一個(gè)創(chuàng )新的企業(yè)，你如果想要發(fā)展，依靠老的思路，再慢慢地去做衣服，一件一件產(chǎn)生利潤，再滾動(dòng)發(fā)展，這已經(jīng)不是現在的發(fā)展思路。當你有一個(gè)好的商業(yè)模式的時(shí)候，你就可以去新三板掛牌上市融資，然后獲得更長(cháng)遠的發(fā)展。而且在新三板其實(shí)也可以跨行業(yè)并購，很多并購是很市場(chǎng)化的，不需要審核批準，比如說(shuō)你覺(jué)得跟傳統產(chǎn)業(yè)能夠結合起來(lái)的，你就可以通過(guò)并購來(lái)實(shí)現合作。新三板的優(yōu)點(diǎn)，它的掛牌時(shí)間很短，三個(gè)月左右就可以?huà)炫?，程序很?jiǎn)單，就是備案制、注冊制，很透明。從整個(gè)流程來(lái)看，這是一個(gè)流程圖，有興趣的同志們可以簡(jiǎn)單看一下，改制、設立公司、召開(kāi)董事會(huì )、報材料，申報材料是三個(gè)月，如果你沒(méi)有改成股份制公司是兩個(gè)月，基本上五個(gè)月之內就可以完成了。你只要依法設立存續滿(mǎn)兩年以后就可以了，你是股份公司，其它的只要規范，只要業(yè)務(wù)明確，治理結構很規范，股權是清晰的就可以了，沒(méi)有什么門(mén)檻。所以只要做到公司治理和財務(wù)管理的規范就可以?huà)炫?，掛牌的一個(gè)前提條件就是你必須是規范運作的，所有的信息披露是真實(shí)的、準確的、完整的，你不能報虛假的東西出去。這就是新三板掛牌的一些基本的要求。
接下來(lái)講一下并購重組，中國的證券市場(chǎng)2014年是一個(gè)并購大年，2015年還會(huì )持續，我們覺(jué)得并購的熱潮還會(huì )持續下去，因為中國的經(jīng)濟已經(jīng)走到這么一個(gè)階段，增速在放緩，整個(gè)經(jīng)濟在下行，很多企業(yè)可能到了一種不并購、不合作會(huì )越做越累的階段。而且現在證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)又那么好，市盈率那么高，所以我們的上市公司可以拿這種有泡沫的股票以很高的價(jià)格收購一些資產(chǎn)，這是一個(gè)非常好的機會(huì )。無(wú)論是對收購方而言還是被收購方而言都是一個(gè)機會(huì )，對于中國的高層來(lái)講，他也樂(lè )于看到上市公司利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢來(lái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的整合。國家對并購一直是在放開(kāi)的，最近出了國務(wù)院14號文，上市公司對這個(gè)可能更加熟悉一點(diǎn)，發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)是并購的一種方式，配套資金由以前的25%提升到100%，做一次重組可以拿很多錢(qián)來(lái)發(fā)展，而且對配套資金的使用也放寬了尺度，所以這個(gè)文頒布之后對重組又是一個(gè)很大的促進(jìn)。
剛才講到了國家對IPO注冊制這一塊還是控制的，大家覺(jué)得IPO融資多的話(huà)對市場(chǎng)會(huì )有打壓，大家其實(shí)并不知道，再融資的市場(chǎng)的規模遠遠大于現在的融資，重組之后哪怕拿再多的錢(qián)，股票還是上漲的，老百姓還是高興的。并購的幾個(gè)主要的方式，一個(gè)是協(xié)議收購，最多的就是發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)，還有通過(guò)曾資或者合并的實(shí)現。并購的目的橫向整合的數量和金額是最多的，財務(wù)投資、多元化戰略是其次。最新的并購趨勢，海外并購開(kāi)始多起來(lái)，海外并購也體現一個(gè)新的特點(diǎn)，以前國企多一點(diǎn)，現在越來(lái)越多的民企在進(jìn)行海外收購，而且以前收購一些資源性的東西，現在可惜是技術(shù)、品牌。在紡織行業(yè)上市公司里面也見(jiàn)的比較多，做服裝行業(yè)的也在準備收購一些海外品牌，在消費領(lǐng)域目前是一個(gè)趨勢。從區域來(lái)講，從南半球到北半球，南半球是一些發(fā)達國家到發(fā)展中國家去收購，更多的是收購技術(shù)和品牌。整個(gè)并購市場(chǎng)統計來(lái)看，并購交易額2014年總交易額達到7983億，平均每起案例大概9億左右，2013完成647起，交易總額是5900億，2014年整個(gè)交易數量翻了一倍，交易金額也上漲了30%-40%。從整個(gè)行業(yè)來(lái)統計的話(huà)，多元金融、資本貨物這一塊多一點(diǎn)，材料、房地產(chǎn)，都集中在前面幾個(gè)領(lǐng)域，在紡織行業(yè)市場(chǎng)的融資交易來(lái)看，36起，交易總價(jià)將近60億。從方式來(lái)看還是橫向整合為主，產(chǎn)業(yè)整合比較多，去年達到了3300億。還有一些整體上市的。
最后我想跟大家分享一下紡織行業(yè)的資本運作情況，我們統計了一下，紡織服裝行業(yè)是很大的一個(gè)板塊，從紡織制造到下游的品牌零售，從原料、紗線(xiàn)、織布、印染、成衣制造、品牌運營(yíng)、渠道銷(xiāo)售等等，有很多上市公司，整個(gè)行業(yè)還是比較全的，基本上行業(yè)內比較大的公司都已經(jīng)實(shí)現了上市。
在服裝消費領(lǐng)域，我們說(shuō)到互聯(lián)網(wǎng)在影響著(zhù)整個(gè)行業(yè)，在發(fā)生著(zhù)變革，因為互聯(lián)網(wǎng)的變化，最早的都是從消費品開(kāi)始，跟整個(gè)用戶(hù)體驗是更加密切的，互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上是一種技術(shù)變革，互聯(lián)網(wǎng)并不是一個(gè)行業(yè)，它是運用到每個(gè)行業(yè)里去的，本質(zhì)是加速產(chǎn)業(yè)的效率提升。整個(gè)服裝行業(yè)來(lái)講是一個(gè)萬(wàn)億級的市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈很長(cháng)，也很復雜。服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造是最快的，服裝電商的發(fā)展非?？?，現在服裝消費電商的比例越來(lái)越高。從目前來(lái)看服裝電商占比21%左右，同比增長(cháng)40%，遠遠高于線(xiàn)下服裝零售11%的增速。
傳統服裝企業(yè)，從我們在證券市場(chǎng)觀(guān)察一些上市公司的動(dòng)作來(lái)看，更多的是通過(guò)打造平臺生態(tài)圈來(lái)實(shí)現自己的擴張。它借助資本市場(chǎng)的助推劑，迎合資本市場(chǎng)投資人的一些想法，實(shí)現新的發(fā)展。五有些企業(yè)是通過(guò)集團化、規?；陌l(fā)展，擴大自己的產(chǎn)品線(xiàn)，是多元化的企業(yè)，可能以前是做鞋子的，它可能變成做服裝的了，服裝可能有男裝、女裝，有高端有中端有低端。電商行業(yè)里面，我們可以看到這些電商品牌，目前來(lái)看天貓還是占據了市場(chǎng)大部分的份額，達到了76.1%。在服裝行業(yè)的資本運作的思路，一個(gè)就是從產(chǎn)業(yè)整合，第二個(gè)就是利用互聯(lián)網(wǎng)思維圍繞用戶(hù)體驗，將產(chǎn)業(yè)鏈向生態(tài)圈延伸。這方面做的比較好的有森馬、探路者、朗姿、搜于特。謝謝大家！$ F6 l3 ^3 Y7 q. z# @# V# n
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發(fā)表于 2015-6-20 11:49:01
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