雅戈爾轉型失敗，出讓漢麻產(chǎn)業(yè)控制權，或為戰略轉型鋪路

雅戈爾轉型失敗 “賣(mài)子”或為戰略轉型鋪路

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在兩次減持廣博股份套現近3億元之后，雅戈爾欲將其控股的漢麻產(chǎn)業(yè)控制權拱手出讓?zhuān)俅翁赚F1.25億元。 　　5月24日，漢麻產(chǎn)業(yè)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，其擬通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)以及非公開(kāi)發(fā)行募集配套資金的一系列交易，實(shí)現聯(lián)創(chuàng )電子借殼上市。
　　4個(gè)月前才更名宣布剝離紡織業(yè)務(wù)，向新材料轉型的漢麻產(chǎn)業(yè)(注：前稱(chēng)為“宜科科技”)，此次“賣(mài)殼”也向外界傳遞著(zhù)其轉型失敗的事實(shí)。
5 I# W3 }6 U/ o6 h% e& l　　重組完成后，雅戈爾持有漢麻產(chǎn)業(yè)的股份比例由30.08%，下降至13.78%，并承諾不會(huì )與其他股東聯(lián)合或以其他任何形式控制漢麻產(chǎn)業(yè)。
1 ^" B8 M9 L% u# d6 b　　北大縱橫咨詢(xún)管理集團合伙人陶文勝向時(shí)代周報記者評價(jià)說(shuō)：“漢麻產(chǎn)業(yè)所需資金大、技術(shù)要求高、培育時(shí)間長(cháng)，雅戈爾多元化發(fā)展勢必不能兼顧。此前，從服裝向其他產(chǎn)業(yè)轉型效果并不樂(lè )觀(guān)，而這次出售殼資源正好填補其他行業(yè)的資金空缺?！?
　　聯(lián)創(chuàng )電子借殼
% m. ?. b/ g6 s$ {+ {' a. s+ \　　自5月24日晚公布重組預案到6月3日，漢麻產(chǎn)業(yè)已連續拉下8個(gè)一字漲停板。
　　重組預案顯示，漢麻產(chǎn)業(yè)擬置出資產(chǎn)作價(jià)6.15億元，與聯(lián)創(chuàng )電子的全體股東持有的聯(lián)創(chuàng )電子股權的等值金額部分進(jìn)行置換，置入資產(chǎn)聯(lián)創(chuàng )電子100%股權作價(jià)為28.5億元，上述差額部分由公司以7.65元/股合計發(fā)行30849.67萬(wàn)股，并支付現金1.255億元。
　　同時(shí)，漢麻產(chǎn)業(yè)計劃向由昌吉投資擔任管理人的硅谷天堂恒信財富1號專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃、江西鑫盛和吉融投資非公開(kāi)發(fā)行股份，募集資金不超過(guò)2億元，所募資金用于聯(lián)創(chuàng )電子年產(chǎn)6000萬(wàn)顆高像素手機鏡頭產(chǎn)業(yè)化項目，發(fā)行價(jià)格為7.65元/股，不超過(guò)2614.38萬(wàn)股。
3 F- W1 g7 i- `+ a" G* q　　此番重組，聯(lián)創(chuàng )電子估值大增。方案顯示，聯(lián)創(chuàng )電子2014年末凈資產(chǎn)為7.6億元，預估值為28.5億元，預估增值20.8億元，增值率272.24%。
　　重組完成后，不考慮募集配套資金的影響，雅戈爾持股漢麻產(chǎn)業(yè)的比例將降至13.78%，陳偉通過(guò)金冠國際持股14.76%，韓盛龍通過(guò)江西鑫盛持股10.96%。據陳偉和韓盛龍簽署的《一致行動(dòng)協(xié)議》，陳偉和韓盛龍將成為上市公司的共同實(shí)際控制人。
　　而吉融投資與江西鑫盛實(shí)際控制人都為韓盛龍，募集資金之后，金冠國際、江西鑫盛、吉融投資共持有漢麻產(chǎn)業(yè)28.1%的股份，占絕對控股地位。
3 X" M' T8 R1 G& e0 i　　聯(lián)創(chuàng )電子借殼漢麻產(chǎn)業(yè)，雅戈爾及實(shí)際控制人李如成通過(guò)資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的方式，實(shí)現了傳統的紡織行業(yè)跨界至電子行業(yè)。
　　資料顯示，聯(lián)創(chuàng )電子成立于2006年8月，是一家從事光學(xué)鏡頭和觸控顯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括高清廣角鏡頭、平面保護鏡片、手機觸摸屏、中大尺寸觸摸屏、顯示模組、觸控顯示一體化模組等。
4 c# i. O2 ^$ `* D1 z3 ]  m　　從“寵兒”到“棄子”？
　　漢麻產(chǎn)業(yè)自誕生之日起，其實(shí)際控制人一直是雅戈爾董事長(cháng)李如成。不過(guò)如今，卻可能淪為李如成的“棄子”。
　　資料顯示，漢麻產(chǎn)業(yè)的前身為寧波牦牛服裝輔料有限責任公司，成立于1998年4月。2001年6月，經(jīng)寧波市鄞州新華投資有限公司(下稱(chēng)“新華投資”，實(shí)際控制人同為李如成)、雅戈爾等4家公司及4名自然人決定，該公司整體變更為漢麻產(chǎn)業(yè)。
　　2004年8月，漢麻產(chǎn)業(yè)在深交所公開(kāi)發(fā)行300萬(wàn)股并上市，主營(yíng)漢麻和服裝輔料，股票簡(jiǎn)稱(chēng)“宜科科技”。麻業(yè)務(wù)因毛利率高達20.92%和廣闊的市場(chǎng)前景，曾一度被市場(chǎng)看好。
( N9 ~6 y7 [% r! W" b  a　　2005年，雅戈爾攜手解放軍總后勤部，聯(lián)合開(kāi)展技術(shù)攻關(guān)，并投資3億元在云南西雙版納開(kāi)展麻種植和漢麻纖維加工、漢麻綜合利用等項目。
　　2007年，宜科科技與雅戈爾一同設立了漢麻產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司(下稱(chēng)“漢麻控股”，其中，雅戈爾持股40%，宜科科技持股51%)。同年，李如成對旗下公司體系進(jìn)行調整，欲將宜科科技整體注入雅戈爾。
　　彼時(shí)，雅戈爾稱(chēng)擬以2.3億元收購新華投資持有的宜科科技17%的股份。若該次交易完成，雅戈爾將直接和間接持股宜科科技29.84%，成為控股股東。
+ u, o" m3 y4 z# ]& n* q3 k- b  v　　不過(guò)在2008年，漢麻生產(chǎn)未達到預期目標，雅戈爾暫緩收購。兩年后，李如成再度重啟。2010年11月，雅戈爾耗資3.63億元終成大股東，并在同年創(chuàng )立漢麻世家服裝品牌。
" ~1 X- ]6 f- F$ G; S. C　　由于宜科科技和雅戈爾的實(shí)際控制人，均為李如成。不過(guò)，宜科科技的業(yè)績(jì)卻一直萎靡不振，依靠政府補助方可盈利。2008年，宜科科技凈利為1731萬(wàn)元，但同年獲得政府補貼為1287萬(wàn)元，實(shí)際利潤僅400多萬(wàn)元。2009年，凈利潤仍直線(xiàn)下滑，僅有778萬(wàn)元。宜科科技解釋稱(chēng)，因政府補助少了671.45萬(wàn)元所致。
! R% M2 P6 a3 C　　在經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)攻關(guān)后，漢麻纖維產(chǎn)業(yè)化艱難破題。2011年，雅戈爾漢麻公司已具備了年產(chǎn)漢麻纖維2000噸的生產(chǎn)能力，當年將向軍隊提供200萬(wàn)雙高性能的漢麻襪以及作戰服等，旗下“漢麻世家”品牌引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。
% g* W" x2 U$ ?" y" M; M- Y　　戰略轉型需“賣(mài)子”？
　　出于對漢麻產(chǎn)業(yè)前景的看好，宜科科技今年1月宣布，逐步剝離傳統紡織業(yè)務(wù)，向漢麻新材料領(lǐng)域轉型升級的發(fā)展，公司中文名稱(chēng)由“寧波宜科科技實(shí)業(yè)股份有限公司”變更為“漢麻產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司”，相應英文名稱(chēng)和經(jīng)營(yíng)范圍也作了變更。
　　在僅4個(gè)月后，雅戈爾就將漢麻產(chǎn)業(yè)的“殼資源”出售至聯(lián)創(chuàng )電子，持股比例降至13%，失去控股權。漢麻產(chǎn)業(yè)由新材料行業(yè)轉向電子科技產(chǎn)業(yè)。雅戈爾的這一舉動(dòng)，在一定程度上也被外界視為轉型徹底的標志。
　　對于漢麻產(chǎn)業(yè)轉型失敗的原因，重組方案顯示，由于市場(chǎng)推廣和市場(chǎng)接受度未達預期，產(chǎn)能利用率不足導致上市公司盈利欠佳。數據顯示，2012-2014年，漢麻產(chǎn)業(yè)營(yíng)收分別為3.9億元、4.2億元和4億元，而扣非凈利分別為930萬(wàn)元、950萬(wàn)元和600萬(wàn)元。
- A+ c& D  M9 H" `6 {3 v　　在主業(yè)疲軟、前景不佳之下，雅戈爾讓出實(shí)控人位置或許是個(gè)不錯的選擇。時(shí)代周報記者就此聯(lián)系雅戈爾集團董秘劉新宇，對方表示不方便回答相關(guān)問(wèn)題。
　　“雅戈爾一直謀求多元化發(fā)展，不肯聚焦服裝主業(yè)，再轉型做漢麻產(chǎn)業(yè)時(shí)已經(jīng)晚了，再加亞麻產(chǎn)業(yè)投入高，資金需求大，國內亞麻產(chǎn)業(yè)技術(shù)不成熟無(wú)法打通全產(chǎn)業(yè)鏈，因此一直沒(méi)有根本性突破?！北贝罂v橫咨詢(xún)管理集團合伙人陶文勝向時(shí)代周報記者表示道。
1 A9 M; S7 U5 f# Z4 ^　　事實(shí)上，雅戈爾這些年一直在謀求多元化轉型。
　　1992年，雅戈爾便進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。1999年，雅戈爾出資3.2億元成為中信證券的主發(fā)起人之一。當前已形成服裝、地產(chǎn)、金融投資三駕馬車(chē)并駕齊驅的局面。
- B& t$ b2 X7 p4 w1 x　　在轉型途中，雅戈爾也遭遇大起大落。
　　2011年前10個(gè)月，雅戈爾參與了10余家上市公司的定向增發(fā)，其中有8家浮虧，當年投資凈利4.87億元，較上年同比降60%，2012年投資業(yè)務(wù)再遭遇了“滑鐵盧”，凈利虧損2.31億元。
4 t# p% S# J8 r6 Z$ I! `' e　　而地產(chǎn)業(yè)務(wù)由于受?chē)艺{控政策影響，也迅速下滑。2011年，雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收36.36億元，同比大降46.94%，凈利降幅也達15.86%。此后，因資金鏈緊張，雅戈爾地產(chǎn)項目開(kāi)始降價(jià)銷(xiāo)售并面臨著(zhù)退地的尷尬。
　　2013年，雅戈爾打出回歸主業(yè)的口號，同時(shí)也表示將由生產(chǎn)運營(yíng)型向品牌運營(yíng)型轉型，但在服裝行業(yè)普遍困頓的情況之下，雅戈爾未能獨善其身，2014年存貨在10億元以上，轉型成果并不明顯。
. Z; B: K" \4 a　　盡管如此，今年3月雅戈爾依舊晾出轉型“大健康+創(chuàng )投”的投資戰略。
　　李如成在雅戈爾一次投資者會(huì )議上表示，在45億元的對外投資中，20億元用于增資香港金融項目，打造金融控股平臺；10億元投資健康產(chǎn)業(yè)基金，15億元股權投資。
" a  N% p1 e* A. q& T7 n9 L0 Q　　“金融投資對雅戈爾經(jīng)營(yíng)會(huì )有一定影響，無(wú)論是PE，還是pre-ipo都屬長(cháng)期投資，長(cháng)期占用資金影響現金流，放棄漢麻產(chǎn)業(yè)這一轉型失敗的上市公司可一定程度上補充現金?！碧瘴膭俜治稣f(shuō)，“雅戈爾一直不肯對服裝產(chǎn)業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的轉型升級，李如成也并沒(méi)想在服裝產(chǎn)業(yè)有所作為，但是轉型其他行業(yè)也都不算成功，急需現金流填充成為現實(shí)需要”。（時(shí)代周報）
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